Enquanto se prepara para tomar posse ainda este ano, o presidente eleito da Indonésia, Prabowo Subianto, começou a revelar uma visão ousada sobre como a economia nacional se desenvolverá sob a sua liderança. E uma grande parte desta visão envolve um aumento da despesa pública que será paga, em parte, por mais empréstimos governamentais. Foi amplamente divulgado nas últimas semanas que o objectivo era aumentar a dívida pública para 50 por cento do PIB ao longo dos próximos anos.
Esta situação foi rapidamente retrocedida, com figuras proeminentes, incluindo ministros actuais, antigos ministros e membros da equipa de transição de Prabowo, afirmando que não existem planos concretos para aumentar o nível da dívida para 50 por cento do PIB, e que o novo governo observará políticas de gastos prudentes. . Isto foi feito claramente para dissipar dúvidas sobre o compromisso de Prabowo com a disciplina fiscal, uma vez que a rupia tem vindo a enfraquecer recentemente e algumas pessoas acreditam que isso se deve ao facto de os investidores estarem receosos com a possibilidade de a Indonésia entrar em modo de estouro orçamental para cumprir grandes promessas de despesas de campanha nos próximos anos.
Há várias coisas a considerar aqui. Em primeiro lugar, a principal causa da fraqueza da rupia são quase certamente as elevadas taxas de juro nos Estados Unidos, que se mantiveram mais elevadas durante mais tempo do que a maioria das pessoas previa. Isto provoca saídas de capital de mercados emergentes como a Indonésia e faz com que as suas moedas percam valor face ao dólar. Escrevi sobre isso várias vezes ao longo dos anos, então não deveria ser uma surpresa. Os comentários de Prabowo sobre o aumento dos gastos podem ter um impacto marginal nos mercados de capitais, mas não é a história principal aqui.
Em segundo lugar, poderia a Indonésia aumentar a despesa pública se quisesse? A resposta a essa pergunta é mais complicada, mas na minha opinião sim, poderia. A Indonésia é legalmente obrigada a manter os défices fiscais anuais limitados a 3% do PIB e a dívida pública total abaixo de 60% do PIB. No orçamento do corrente ano, o défice deverá situar-se em cerca de 2,3 por cento e a dívida total está actualmente abaixo dos 40 por cento. Isto significa que o que Prabowo está a dizer, que a Indonésia tem, se decidir utilizá-lo, é realmente verdade o espaço fiscal para mais despesas públicas.
Durante os 10 anos de mandato de Jokowi, ele e a sua equipa económica foram muito perspicazes na gestão de défices e na contração de dívidas, a fim de garantir o crescimento económico. Ele foi criticado por isso, mas na minha opinião tem sido um modelo de desenvolvimento bastante eficaz. É óbvio que Prabowo planeia fazer basicamente a mesma coisa, embora talvez numa escala um pouco maior. As pessoas observam níveis de dívida mais elevados e muitas vezes têm uma reacção negativa instintiva, mas a questão realmente importante não é se a dívida pública está a aumentar. É para isso que a dívida está sendo usada.
Que tipo de planos de gastos Prabowo tem em mente? Uma grande preocupação é que o aumento da dívida não seria gasto com sabedoria, mas esses receios podem ser exagerados. Tomemos como exemplo a promessa de campanha de Prabowo de oferecer almoços grátis a 80 milhões de crianças. Durante a campanha, o custo deste programa foi estimado num valor irrealista de quase 30 mil milhões de dólares por ano. O governo esclareceu agora que o programa receberá 71 biliões de rupias indonésias (4,3 mil milhões de dólares) no orçamento de 2025, o que é muito mais razoável. Em termos gerais, 4 mil milhões de dólares por ano para garantir que um grande número de crianças tenha melhor acesso nutricional é uma boa utilização da despesa pública, mesmo que o governo tenha de aumentar o défice para pagar por isso.
A mensagem de Prabowo talvez careça de sutileza, mas a ideia de que o Estado deve alavancar o seu poder fiscal, inclusive através de empréstimos para financiar o desenvolvimento industrial e o bem-estar social, está incorporada na filosofia económica da Indonésia há décadas. Na verdade, sem dúvida o proponente mais influente deste tipo de desenvolvimentismo foi o pai de Prabowo, Sumitro Djojohadikusumo. Sumitro foi uma figura intelectual e governamental chave durante os anos de formação do país, e muito do seu pensamento sobre o desenvolvimento económico ainda pode ser detectado na formulação de políticas hoje.
Na década de 1950, num jornal chamado Nieuwsgier, Sumitro envolveu-se num debate com o seu contemporâneo, Sjafruddin, sobre o papel da dívida e do investimento estrangeiro no desenvolvimento económico. Sjafruddin defendia a posição mais convencional, segundo a qual a Indonésia precisava de gerir cuidadosamente o seu défice e a sua balança de pagamentos para não perturbar e dissuadir empresas e governos estrangeiros de investirem na Indonésia. Sumitro discordou, escrevendo: “Não podemos simplesmente concluir que um excedente orçamental ou um excedente cambial na balança de pagamentos é um fenómeno favorável. Temos de colocar a importante questão de saber qual é a função de um défice ou excedente orçamental em relação ao nível de produção e de actividade económica, ao rendimento nacional, ao emprego, etc.”
Por outras palavras, as recentes declarações de Prabowo sobre a vontade de incorrer em défices maiores estão simplesmente a ecoar as palavras do seu pai. A Indonésia tem, se decidir utilizá-lo, o espaço fiscal para aumentar a despesa pública e incorrer em défices mais elevados (dentro do razoável) para pagar por isso. A principal preocupação não deve ser se os níveis de dívida estão a aumentar, mas sim se a dívida contraída está a ser utilizada de forma produtiva. Se for esse o caso, não é algo que os mercados de capitais ou os observadores fiscais devam temer. Também não deveria ser surpresa que Prabowo adoptasse tal filosofia económica, dado que o seu pai foi um dos seus proponentes mais articulados e influentes há muitas décadas.
