O Fórum Lujiazui 2024, realizado em Xangai de 19 a 20 de junho, continuou a sua tradição como plataforma central para o discurso financeiro da China. Desde a sua criação em 2008, o fórum tornou-se fundamental como um local onde funcionários governamentais, reguladores financeiros e líderes da indústria se reúnem para partilhar ideias sobre questões económicas prementes e fazer anúncios significativos relacionados com as reformas financeiras da China.
Durante o fórum, Pan Gongsheng, governador do Banco Popular da China (PBOC), reiterou o compromisso com políticas monetárias de apoio, ao mesmo tempo que se distanciou claramente da flexibilização quantitativa ao estilo ocidental. Em vez disso, Pan enfatizou uma abordagem gradual para incorporar as compras de títulos como uma ferramenta de gestão de liquidez. Este pivô alinha mais estreitamente a política monetária da China com as práticas dos bancos centrais globais, passando de uma regulação baseada na quantidade para uma regulação baseada nos preços.
Pan também sugeriu potenciais reformas nas taxas de juros, com o objetivo de priorizar uma taxa única de curto prazo para orientar os mercados, reduzindo assim a dependência da taxa diretora de um ano, sinalizando um passo em direção à modernização do quadro de política monetária da China.
Esta abordagem renovada surge num momento em que a China enfrenta desafios económicos significativos pós-pandemia. Os investimentos imobiliários caíram, caindo mais de 10% em termos anuais nos primeiros cinco meses de 2024, enquanto a produção industrial enfrenta ventos contrários devido às novas tarifas impostas pelos Estados Unidos e pela União Europeia. Os dados relativos a Maio indicaram que a recuperação económica foi irregular, com a produção industrial a ficar aquém das estimativas e um declínio acelerado nos preços das casas, apesar de um aumento no crescimento das vendas a retalho.
Os mercados esperam que as ferramentas do Pan, que incluem reempréstimos, operações de mercado aberto e cortes no rácio de reservas obrigatórias, sejam implementadas selectivamente para reforçar a actividade económica contra estes obstáculos. No entanto, a confiança dos investidores permanece frágil, em parte devido à incerteza regulamentar e aos problemas contínuos no mercado imobiliário, que reflectem e perpetuam sentimentos fracos.
A primeira aparição do presidente da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC), Wu Qing, no fórum desde sua nomeação revigorou o sentimento dos investidores. As reformas anunciadas visam a optimização do mecanismo de preços do mercado primário, o apoio a fusões e aquisições e o reforço do financiamento da investigação e desenvolvimento. Wu redobrou o seu compromisso com uma supervisão regulamentar rigorosa para combater listagens fraudulentas e questões contabilísticas, sublinhando a sua abordagem de tolerância zero à má conduta do mercado.
O destaque foi o anúncio de Wu das “Oito Medidas do Mercado STAR”. Estas medidas destinam-se a reforçar o foco do Mercado STAR na “tecnologia dura”, priorizando a listagem de empresas que estão rompendo com tecnologias essenciais críticas. Incluem também a optimização dos sistemas de financiamento de acções e de dívida, o estabelecimento de uma “porta de entrada expressa” para esse financiamento e fusões e aquisições, e a melhoria da eficiência das análises de refinanciamento.
Desde o seu lançamento em 2019, o STAR Market tem como objetivo ser o destino de listagem de empresas de “hard-tech”, hospedando 573 empresas com um valor de mercado combinado de 5,2 trilhões de yuans. Como pedra angular do esforço de auto-suficiência tecnológica de Pequim, visa nutrir gigantes tecnológicos nacionais e reduzir a dependência da tecnologia dos EUA. No entanto, o índice STAR Market 50, que acompanha as 50 maiores ações do conselho, caiu 0,7 por cento na quarta-feira, refletindo o contínuo sentimento de baixa entre os investidores de pequena capitalização em meio a preocupações com lucros e riscos de fechamento de capital.
Para reforçar o valor do investimento das empresas cotadas, Wu destacou iniciativas para incentivar o pagamento de dividendos e recompras, ecoando a diretriz de nove pontos do Conselho de Estado para o desenvolvimento do mercado de capitais da China. A CSRC dará prioridade à supervisão regulamentar para reduzir o risco financeiro e proteger os investidores, com uma maior vigilância das negociações de alta frequência e uma melhor supervisão dos derivados do mercado de balcão para reduzir as perturbações do mercado.
Wu também enfatizou o objetivo de Shanghai de se tornar um centro financeiro internacional de classe mundial, atraindo mais instituições financeiras estrangeiras e aproveitando os pontos fortes da cidade para cultivar bancos e instituições de investimento de primeira linha.
Apesar das palavras encorajadoras do presidente do CSRC, permanecem desafios no alinhamento da inovação tecnológica com o mercado de capitais. Um elemento crucial para sustentar a inovação tecnológica é cultivar o capital paciente – concentrando-se em ganhos de longo prazo em detrimento de lucros rápidos. Wu enfatizou a necessidade de atrair capital de médio e longo prazo para o mercado e melhorar a cadeia de capital de risco e de investimento em capital privado.
A importância do Fórum de Lujiazui de 2024 reside no seu papel fundamental como plataforma para Pequim articular as suas orientações políticas financeiras e económicas antes do crucial Terceiro Plenário, em Julho. As discussões no fórum sublinharam o reconhecimento de Pequim da importância vital de políticas monetárias adequadas e de reformas financeiras abrangentes na promoção da estabilidade económica e do crescimento sustentável.
Contudo, a eficácia destas reformas permanece incerta, uma vez que competem com outras prioridades. Apesar das iniciativas anunciadas, os fundamentos económicos subjacentes não são suficientemente robustos para garantir um sucesso imediato. O declínio persistente no sector imobiliário, apesar de vários ajustamentos políticos, representa um obstáculo substancial à recuperação económica mais ampla. Os esforços do PBOC para proporcionar estímulo monetário entram muitas vezes em conflito com a necessidade de estabilizar o valor do renminbi, criando um delicado acto de equilíbrio.
Além disso, o sentimento dos investidores é atenuado pelas incertezas regulamentares que afetaram vários setores, incluindo a tecnologia e as finanças. Embora a repressão do governo à má conduta financeira e às práticas fraudulentas seja imperativa, também promoveu um ambiente de cautela e hesitação entre os investidores.
Além disso, a competição por recursos financeiros está a intensificar-se à medida que vários sectores procuram apoio. O impulso para a inovação tecnológica deve ser equilibrado com as necessidades imediatas das indústrias tradicionais e da economia em geral. O caminho para a recuperação económica da China ainda está repleto de complexidades e desafios.
